Что такое IPO? И как акции компаний начинают торговаться на бирже

В начале своего пути любая компания должна иметь хотя бы какое-то минимальное количество денег, часто учредители инвестируют часть своих собственных денег или занимают у родственников и друзей, в надежде на дальнейшее развитие бизнеса.

Как только компания начинает набирать обороты, ее основатели приходят к выводу, что им необходимо больше денег и им требуется внешнее финансирование, чтобы продолжать расти, и поэтому они решают стать публичными. И именно здесь вступает в дело IPO.

IPO (Initial Public Offering/первичное публичное размещение акций) - это процесс, посредством которого частная компания начинает продажу акций внешним инвесторам, выходя на публичный рынок. С этого момента компания может привлекать необходимый капитал, продавая акции своей компании, но она также должна соответствовать определенным правилам и строгому руководству по отчетности, установленному регулирующими органами той страны, в которой она «размещается», к примеру в США это делает комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

Начало процесса IPO

До начала IPO компания может полностью принадлежать ее учредителям или комбинации учредителей и частных акционеров. На данный момент компания полностью контролирует свою структуру собственности. Если у нее уже есть акции, учредители могут ограничить эти акции покупателями или инвесторами по своему личному выбору.

После проведения IPO компания берет часть своих долей собственности и делает их общедоступными. Эти акции становятся предметом рыночных торгов, и учредители уже никак не могут контролировать, кто их покупает. В некоторых случаях это может привести к началу концепции «враждебного поглощения». Когда компания размещает более 50% своей собственности на публичном рынке, конкурент может приобрести эти акции даже вопреки желанию самой компании.

Давайте еще раз, IPO - это процесс, посредством которого компания впервые размещает акции на открытом рынке, где их может купить любой желающий (но, естественно, не в первый же день торгов).

Цель IPO

Две основные причины, по которым компания начинает процедуру IPO - это привлечение капитала и обогащение предыдущих инвесторов. Они не связаны друг с другом.

Обнародовав информацию, компания получает доступ ко всем возможным инвестициям со всего мира. Это может дать ей доступ к значительно бóльшему капиталу, чем большинство фирм могут получить через частных акционеров или венчурных капиталистов. Обычно компания начинает IPO, когда она достигает плато, чего она может достичь за счет частного капитала, и использует эти средства для расширения или продолжения роста.

Кроме того, потенциал будущего IPO является одним из основных стимулов, которые молодые компании используют для привлечения первоначальных инвесторов. Продавая свои активы, существующие акционеры могут возместить стоимость за счет успешного публичного предложения. Потенциал этого непредвиденного дохода позволяет молодым фирмам привлекать капитал, который им необходим для работы, пока она еще небольшая и находится в частном владении, и это вознаграждает руководителей и первых сотрудников за риск работы в стартапе.

Как работает IPO (рассмотрим на примере США)

Процесс подготовки к полноценному IPO достаточно трудоемок, большая часть этого процесса существует для защиты населения от покупки акций мошеннических компаний. 

Хотя полный цикл IPO включает в себя значительное количество юридических и бухгалтерских деталей, вот общая схема:

• Компания нанимает андеррайтера, почти всегда это инвестиционный банк (к примеру: JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Citigroup, Bank of America Corporation и другие), для консультирования и финансирования IPO. Этот банк, как правило, обращается к учреждениям и инвесторам, чтобы создать первоначальный интерес к IPO в так называемом «роуд-шоу», и помогает с раскрытием информации и процессом регулирования.
• Андеррайтер также может гарантировать первичное публичное размещение акций, покупая все предложения компании по согласованной цене, а затем продавая эти акции публично. Это называется взять на себя твердые обязательства, данный банк теперь несет денежную ответственность. Альтернативой является соглашение о максимальных усилиях, в котором андеррайтер продает первоначальные акции, но не предоставляет никаких финансовых гарантий.
• Компания нанимает стороннюю бухгалтерскую фирму для проведения полного аудита своих финансов.
• Компания, при поддержке ее андеррайтера, собирает регистрационные документы SEC. К ним относятся проспект, который распространяется среди всех потенциальных инвесторов, и частные документы, которые предназначены только для глаз SEC. Регистрационные документы включают подробную финансовую информацию (включая аудиты с третьей стороны, информацию об управлении компанией, ее потенциальных обязательствах, частной собственности на акции и ее бизнес-плане).
• SEC проводит комплексную проверку, чтобы гарантировать, что вся информация в регистрационных документах была точной и полной.
• После того, как SEC одобряет подачу заявки, проспект рассылается потенциальным инвесторам и назначается дата IPO. Если компания и андеррайтер еще не договорились о первоначальной цене или количестве акций, они делают это сейчас.
• После того, как эти шаги были выполнены, наступает день Х и акции выпускаются для публичной продажи. Компания сама выбирает биржа, на которой будут выпущены акции, это может быть NASDAQ, NYSE и другие.
• Прибыль от продажи акций зависит от соглашения между компанией и ее андеррайтером. Если они взяли на себя твердое обязательство, тогда все деньги за каждую проданную в ходе IPO акцию будут направлены в банк андеррайтера. Если нет, то компания и ее акционеры получают деньги напрямую.
• Стоит также упомянуть, что компания сама решает, какой процент от своей собственности она выставит на продажу. Вопреки распространенному мнению, компании не нужно размещать 100% своего капитала во время первичного публичного размещения акций. Она может продать столько, сколько посчитает нужным, оставляя определенную часть компании в частных, а не публичных руках.
• Наконец, как только компания становится публичной, она получает постоянные требования к раскрытию информации о ее финансах, налогах, обязательствах, деловых операциях и многом другом (вся эта информация будет в открытом доступе). Это часто рассматривается как один из главных недостатков IPO наряду с передачей контроля над частью компании. Это также является следствием первичного публичного предложения акций: как только компания постоянно соблюдает требования публичного раскрытия, дочернее предложение становится гораздо менее значительным.

Как правило, у IPO есть два вида: предложение по фиксированной цене (компания, выходящая на публичный рынок, сама назначает первоначальную фиксированную цену акций, инвесторы знают цену акций до того, как компания станет публичной и они оплачивают полную стоимость акций, при оформлении своей заявки на покупку), формирование цены по заявкам инвесторов (инвесторам дают 20-процентный ценовой диапазон на акции, нижнюю и верхнюю границу, затем инвесторы делают ставки на акции до того, как окончательная цена будет установлена после закрытия торгов, окончательная цена акций определяется по заявкам инвесторов).

4 недостатка от выхода на публичный рынок

Как упоминалось выше, процесс IPO требует много работы. Он может отвлечь руководителей компании от их бизнеса. Он может повредить прибыли. Сам процесс, с учетом привлечения ведущих банков, является очень дорогим.

Во-вторых, владельцы бизнеса могут не иметь возможности взять много акций для себя. В некоторых случаях первоначальные инвесторы могут потребовать от них вернуть все деньги обратно в компанию. Даже если они заберут свои акции, они не смогут продавать их годами. Это потому, что они могут повредить цене акций, если начнут продавать большие куски, и инвесторы увидят в этом недостаток доверия к бизнесу. Для этого существует период блокировки IPO, когда нельзя продать акции компании до какой-то конкретной даты.

В-третьих, владельцы бизнеса могут потерять контроль над собственным бизнесом, потому что Совет директоров имеет право уволить их.

В-четвертых, публичная компания находится под пристальным вниманием регулирующих органов, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам. Его руководители также должны придерживаться закона Сарбейнса-Оксли. Многие детали о бизнесе компании и ее владельцах становятся достоянием общественности. Это может дать ценную информацию конкурентам.

Как можно купить акции на IPO?

Как описывало выше, попасть в первый ряд инвесторов предстоящего IPO достаточно сложно. Вы должны либо быть очень близки к компании, либо обладать миллионами долларов, чтобы андеррайтер сам обратился к вам. В любом случае, вам надо будет составить свою заявку на покупку акций и внести деньги, еще до начала IPO. 

Только спустя несколько месяцев, после начала торгов и начала снятия первых блокировок на продажу у некоторых держателей акций, по-настоящему большое количество акций появляется на публичном рынке, где их уже сможет купить любой инвестор.

IPO и инвесторы

IPO имеет тенденцию быть относительно рискованным вложением для розничных инвесторов.

С одной стороны, правильное предложение может быть чрезвычайно выгодным. Сильное IPO может привести к очень высокой прибыли и может позволить инвесторам в скором времени хорошо заработать.

Тем не менее, они также имеют тенденцию к волатильности. Многие IPO намеренно недооценены компаниями-эмитентами, чтобы они могли получить позитивные заголовки в СМИ, которые сопровождают сильные начальные торги, когда цена быстро идет вверх, но это также может привести к тому, что эти акции покажут крупные колебания, когда цена будет скакать вверх и вниз, пока не найдет стабильную цену. 

Для многих розничных инвесторов IPO на поздней стадии часто может оказаться лучшим вложением. Дождавшись нескольких месяцев, они могут позволить волатильности выйти за пределы рынка, и они не будут конкурировать с крупными компаниями за первоначальный транш акций. В то время как можно упустить первоначальный большой куш, в долгосрочной перспективе это, вероятно, гораздо более безопасная игра.