Крупные центральные банки переходят в режим ожидания

Сконцентрированный всплеск снижения процентных ставок и другие меры по ослаблению глобальных финансовых условий со стороны центральных банков мира, по-видимому, в основном пошли своим путем, и теперь политиким, похоже, остается только ждать и смотреть, не замедлит ли их ручная работа более глубокое замедление в предстоящие месяцы.

Опираясь на пример ФРС, который снизил ставки, законодатели от Австралии до Бразилию и от еврозоны до Филиппин в последние месяцы снизили стоимость заимствований, чтобы ослабить встречный ветер из-за напряженности в мировой торговле, вызванной противостоянием между Вашингтоном и Пекином.

Это ослабляющая волна, которая, кажется, сейчас достигла вершины.

Со своей стороны, большая тройка в центральной банковской сфере - ФРС, Европейский центральный банк и Банк Японии - не спешат снижать ставки, особенно в Европе и Японии, где они уже и так находятся на отрицательной территории.

ФРС на прошлой неделе снизила ставки в третий раз с июля, но чиновники вышли из заседания с почти явным заявлением, что на данный момент не ожидают ничего большего.

В то же время в Европе смена власти в ЕЦБ, вероятно, означает, что после их сентябрьского снижения ставок, другое снижение не последует в ближайшем будущем, а вместо этого они сосредоточены на том, чтобы подтолкнуть политических лидеров торгового блока к наращиванию своих собственных усилий в стимулировании экономики.

Банк Японии, уставший от расходования своих ограниченных боеприпасов, до сих пор избегал снижения ставок на фоне мировой волны, которая наблюдалась в этом году. 

А в развивающихся странах темпы ослабления заметно замедлились после высшей точки, достигнутой в августе, хотя октябрь стал девятым месяцем подряд снижения чистых ставок центральными банками развивающихся стран.

Насколько долгой будет пауза?

Безусловно, факторы, позволяющие политикам передохнуть, могут оказаться мимолетными - особенно в сфере торговли.

В середине октября Международный валютный фонд возложил вину на торговую войну между США и Китаем, когда он снизил свой прогноз глобального роста до самых медленных темпов после финансового кризиса 2008-2009 годов.

Спор, инициированный президентом США Дональдом Трампом, находится в состоянии разрядки, поскольку обе стороны работают над завершением первой фазы более широкой сделки. Но неустойчивый американский президент резко изменял позицию раньше и может снова это сделать.

Тем не менее, сообщения за последние две недели от центральных банков во Франкфурте и Токио соответствовали новой позиции ФРС: давайте посмотрим, как разыгрывается то, что мы сделали.

«Мы считаем, что текущая позиция денежно-кредитной политики, скорее всего, останется подходящей до тех пор, пока поступающая информация об экономике в целом будет соответствовать нашим прогнозам», - заявил председатель ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции на прошлой неделе после того, как центральный банк США снизил базовую ставку.

ЕЦБ возобновил программу покупки облигаций на 2,6 трлн евро после снижения процентной ставки по депозитам в сентябре. В то время инвесторы делали ставки на два дальнейших снижения ставок к марту следующего года, но с тех пор не оправдали свои ожидания, так как среди политиков ЕЦБ возникли глубокие разногласия на пути вперед.

Новому президенту ЕЦБ Кристине Лагард, вступившей в должность в пятницу, придется излечить разногласия между представителями богатых деньгами стран, таких как Германия, Нидерланды и Франция, которые выступают против решения возобновить покупки облигаций, и борющейся периферией.

Проблема заключается в том, что экономические выгоды от повышения ставки по депозитам, в настоящее время составляющие -0,5% и далее ниже нуля, сомнительны. Марио Драги, который только что передал бразды правления Лагард, в своей прощальной речи признал, что отрицательный показатель «не давал такой же стимул, как в прошлом», потому что возврат инвестиций в экономику упал.