Почему весь финансовый мир опасается банкротства китайской компании Evergrande?

Китайская Evergrande Group быстро становится самой большой финансовой проблемой в стране. Опасения по поводу дефолта застройщика с обязательствами в размере 300 миллиардов долларов и связями с бесчисленным множеством банков взбудоражили мировые рынки, поскольку инвесторы оценивают потенциальное влияние на финансовую систему и экономику в целом. Цена акций Evergrande упала, но Хуэй Ка Ян, владелец группы компаний, пытался заверить банкиров в том, что компания выживет.

1. Что такое Evergrande?

Хуэй основал Evergrande (ранее называвшуюся Hengda Group) в 1996 году в южном городе Гуанчжоу и расширил девелоперскую компанию, в основном за счет займов. Согласно веб-сайту компании, Evergrande Real Estate владеет более чем 1 300 проектами в более чем 280 городах. По данным Capital Economics, в конце июня было взято на себя обязательство построить около 1,4 миллиона индивидуальных объектов недвижимости. Группа также выходит далеко за рамки жилищного строительства, инвестируя в электромобили (Evergrande New Energy Auto), производство Интернета и средств массовой информации (HengTen Networks), тематический парк (Evergrande Fairyland), футбольный клуб (ФК Гуанчжоу), добыча минеральной воды, у них также есть пищевая компания (Evergrande Spring) и многое другое. По расчетам Goldman Sachs, Evergrande имеет более 200 оффшоров и почти 2 000 дочерних компаний внутри страны. Ее активы составляют около 2 трлн юаней, что эквивалентно 2% валового внутреннего продукта Китая.

2. С чего началась беда?

В 2020 году девелопер с самой большой задолженностью в мире испугался проблемы ликвидности. Сообщается, что Evergrande отправила письмо правительству провинции Гуандун (столица Гуанчжоу) в августе, предупредив чиновников, что платежи, подлежащие выплате в январе 2021 года, могут вызвать кризис ликвидности и потенциально привести к перекрестному дефолту в более широком финансовом секторе. Сообщения о просьбе о помощи появились 24 сентября, в результате чего акции и облигации Evergrande резко упали, хотя компания отклонила эти опасения. Кризис был слегка остановлен вскоре после того, как группа инвесторов отказалась от своего права добиться выплаты 13 миллиардов долларов.

3. Этого было недостаточно?

Отсрочка была временной, так как позже предстояло погасить еще много долгов. Evergrande изложила план по сокращению своего долга на 100 миллиардов долларов примерно вдвое к середине 2023 года, включая серию продаж активов и размещения акций. (По словам Агнес Вонг, гонконгского аналитика BNP Paribas SA, компания владеет акционерным капиталом в неимущественных предприятиях на сумму около 80 миллиардов долларов.) 

4. Как все идет сейчас?

По состоянию на август этого года Evergrande привлекла около 8 миллиардов долларов, продав акции своего подразделения электромобилей, HengTen, фирмы по недвижимости в Ханчжоу и регионального банка. Также сообщается, что компания изучает возможность включения в листинг своего туристического и, возможно, водного бизнеса. Однако ни один из них не предлагает быстрых решений, потому что никакие продажи, вероятно, не будут завершены раньше следующего года. Между тем, долг компании неоднократно понижался. Fitch Ratings и S&P Global Ratings заявили, что дефолт представляется весьма вероятным. Еще одна потенциальная проблема заключается в том, сможет ли Evergrande выплатить высокодоходные продукты по управлению капиталом, которые она продала тысячам розничных инвесторов, включая многих своих сотрудников. Рынок жилья Китая также заметно замедляется на фоне нормативных ограничений и опасений по поводу потенциальной срочной распродажи недвижимости Evergrande.

5. Как насчет дополнительных займов?

Крупнейший в Азии эмитент мусорных облигаций не продал ни одной долларовой банкноты с января 2020 года, поскольку он стремится снизить свою долговую нагрузку. В любом случае, в последние годы Хуэй находится под давлением правительства в Пекине с требованием сократить заимствования. Но он все еще мог использовать коллег-магнатов, как делал это раньше. Он укрепил финансовые связи с империями недвижимости, управляемыми членами Клуба Большой Двойки, названного так из-за их пристрастия к китайской игре в покер. В целом, три покерных приятеля были вовлечены в транзакции с Evergrande на сумму не менее 16 миллиардов долларов за последнее десятилетие.

6. Сколько нужно времени на оплату?

Немного. До конца этого года компании необходимо выплатить 669 миллионов долларов по купонным облигациям. По данным Bloomberg, около 615 миллионов долларов из этой суммы приходится на долларовые облигации Evergrande. В марте следующего года наступит срок погашения облигаций Evergrande на 2 миллиарда долларов, а в следующем месяце - 1,45 миллиарда долларов. Хотя в этом году Evergrande выплатила все свои государственные облигации, рефинансирование в 2022 году будет сложной задачей, если доступ девелопера к рынкам капитала не восстановится вовремя, сообщает S&P.

7. Есть ли шанс на помощь правительства?

Центральные или провинциальные правительства или государственные предприятия могут выдать своего рода спасательный круг или провести принудительную реструктуризацию. Сообщается, что Пекин поручил властям провинции Гуандун разработать план решения долговых проблем фирмы, включая координацию с потенциальными покупателями ее активов. В сентябре регулирующие органы подписали предложение разрешить Evergrande пересмотреть сроки платежей с банками и другими кредиторами, что подготовило почву для еще одной временной отсрочки платежа.

8. Почему бы им не спасти его, если это так важно?

Это дилемма. Китайское правительство не хочет создавать прецедент, согласно которому, оно может спасти любую крупную компанию от дефолта, в случае ее неудач. Но допущение краха такой большой взаимосвязанной компании, как Evergrande, отразится на финансовой системе, а также на многих миллионах китайских домовладельцев. Такая боль может вызвать недовольство и ослабить контроль коммунистической партии.

9. Имеет ли Хуэй связи?

Кажется, да. Когда президент Китая Си Цзиньпин отмечал столетие со дня основания Коммунистической партии пламенной речью, провозглашающей непреодолимое восхождение его нации, там, на фоне празднеств на площади Тяньаньмэнь, находился Хуэй. Рожденный в бедности, сын резчика по дереву был членом партии в течение 35 лет и инвестировал в области, одобренные высшим руководством, такие как электромобили и традиционная китайская медицина. Он видный филантроп, хотя его собственный капитал в этом году сильно пострадал, а покупка футбольной команды свидетельствует о том, что он разделяет страсть Си к спорту.