Что такое дефолт?

Потребительские дефолты являются довольно распространенным явлением. Кредиторы начинают отправлять письма и делать телефонные звонки, и, если ничего не происходит, активы всё равно иногда можно вернуть благодаря различным способам. Но что происходит, когда целая страна не выполняет свои обязательства по долгу? Со времен, когда монархи чрезмерно заимствовали средства для своих коммерческих приключений, до недавней неспособности Аргентины и Греции расплатиться с кредиторами, страны уже давно сталкиваются с проблемами, выплачивая взятые в долг деньги. Удивительно, но в большинстве стран по крайней мере один раз случался дефолт, хотя порой это не является общеизвестным фактом среди граждан или инвесторов.

От Франции в 1558 году до Греции в 2015 году сотни стран либо не выполнили своих обязательств, либо реструктурировали свои долги на протяжении всей истории. Последствия этих дефолтов варьировались от непредвиденных событий (например, с техническим дефолтом) до значительного падения их экономики с глубокими долгосрочными последствиями, которые все еще продолжаются по сей день. Говорят, что когда страна не может вовремя расплатиться со своими кредиторами, она вступает в «дефолт», национальный эквивалент банкротства. Но суверенные дефолты стран весьма отличаются от банкротств предприятий, так как кредиторам гораздо труднее вернуть активы.

Что в принципе значит дефолт?

Давайте начнем с понимания того, что значит дефолт для человека или компании.

Предположим, вы хотите купить дом и решите одолжить деньги в банке. Банк выдает вам необходимый кредит, который необходимо периодически возвращать в течение 20 лет. Стоит отметить, что юридические соглашения, в том числе условия займа, будут зависеть от вашей кредитоспособности и вероятности возврата денег. Например, банк может потребовать от вас выплатить часть кредита вместе с процентами обратно в банк на ежемесячной основе.

Теперь предположим, что вы оплачиваете платежи в соответствии с соглашением за первые 6 месяцев, а затем пропускаете платежи из-за плохой экономической ситуации.

Что происходит дальше?

Банк начнет преследовать вас.

Вы можете получить письмо из банка с последующими телефонными звонками, которые приведут к посещению правоохранительных органов, и, наконец, ваша собственность будет конфискована. После того, как недвижимость будет продана, вам также может потребоваться объявить о банкротстве. Впоследствии, в следующий раз, когда вы будете брать кредит, банки могут взимать с вас более высокие проценты из-за низкого кредитного рейтинга.

С другой стороны, если компания не выполняет своих обязательств по кредитам, стоимость ее акций падает вместе с ее рейтингами. Кроме того, его активы (техника, офисы и т. д.) ьогут быть проданы для погашения кредита, и компании будет сложнее вести новый бизнес в будущем.

Понимание суверенного дефолта

Страны (суверенные государства) имеют сложную экономическую структуру. Их экономика подвержена воздействию широкого спектра факторов; от политического риска (уровень индекса коррупции, автократическое лидерство), юридических рисков (насколько надежна их правовая система) до циклов экономического роста (насколько их рост зависит от услуг или экспорта и насколько продуктивна их система доходов).

Правительствам требуются деньги для погашения существующих долгов и выполнения обязательств по пенсионному обеспечению и социальному обслуживанию. Правительство страны имеет казначейство, которое поддерживает свой капитал и гарантирует, что в стране достаточно денег.

Правительства могут привлекать капитал различными способами; например, от увеличения доходов, обложения налогом своих людей и услуг, выпуска казначейских облигаций или заимствования денег у иностранных государств.

Казначейские облигации и внешний(иностранный) долг

Думайте о правительствах, выпускающих казначейские облигации, как о займах от населения. Правительства периодически возвращают деньги держателю облигаций. Деньги, заимствованные путем выпуска облигаций, известны как внутренний долг, потому что облигации выпущены в местной (внутренней) валюте. Если правительство нестабильно, вы можете ожидать, что правительство будет платить более высокие проценты по казначейским облигациям.

Когда страны занимают деньги у иностранных государств, это называется внешним долгом. Если правительство имеет низкий рейтинг и уже имеет высокую задолженность, тогда зарубежные страны будут взимать более высокую процентную ставку по заемным кредитам.

Когда страны не в состоянии погасить свои кредиты своим кредиторам, они объявляют о банкротстве и считаются неплатежеспособными. Большинство суверенных дефолтов - это дефолты в иностранной валюте.

Что происходит, когда страна объявляет о дефолте?

Страны сильно отличаются от предприятий или частных лиц. Вместо того, чтобы выйти из бизнеса, страны сталкиваются с рядом вариантов. Часто страны просто реструктурируют свой долг, либо продлевают срок погашения долга, либо девальвируют свою валюту.

После этого во многих странах наступает период жесткой экономии, за которым следует период возобновления (а иногда и быстрого) роста. Например, если страна обесценивает свою валюту, чтобы погасить свой долг, более низкая оценка валюты делает ее продукцию более дешевой для экспорта и помогает ее обрабатывающей промышленности, что в конечном итоге помогает запустить ее экономику и облегчить погашение долга.

Исландия стала заметным исключением в 2008 году, когда она позволила обанкротиться крупнейшим банкам, не спасая их иностранной помощью. Более 50 000 граждан потеряли свои сбережения, и международная экономика была дестабилизирована, но страна быстро восстановилась, а ее ВВП восстановился до 3% роста к 2012 году. Многие экономисты указывают эту страну как на модель будущего.

Кредиторы также в конечном итоге снова берут кредиты даже в самых неблагополучных странах, потому что они, как правило, не теряют все - как в случае банкротства бизнеса, так и в личной жизни. Скорее, страны, как правило, реструктурируют долг (хотя и в неблагоприятных условиях) и всегда будут иметь активы для восстановления в будущем. В конце концов, страна не может точно закрыть свои двери навсегда.

Страны, которым объявляли дефолт

Вероятно, стоит упомянуть, что многие страны в прошлом не выполняли своих обязательств.

Венесуэла: 2019? (официально о дефолте ещё объявлено не было)

Греция: 2015

Эквадор: 2008

Аргентина: 2001

Россия: 1998

Мексика: 1994

Франция: 1958

Египет: 1880-е годы

Испания: 15+ раз к 1939 году

Почему страны не могут напечатать больше местной валюты?

Как известно, печать большего количества денег ведет к инфляции. Это происходит главным образом по мере того, как предложение денег увеличивается, а стоимость продуктов в конечном итоге увеличивается из-за увеличения их спроса. Как следствие, валюта также обесценивается, что часто хуже дефолта. Кроме того, золотой стандарт и концепция совместной валюты не позволяют странам печатать деньги так, как они хотят, и когда они хотят, хотя золотые стандарты и общая валюта применимы не ко всем странам.