Что такое опционы, фьючерсы, форварды и свопы и чем они отличаются?

Рынок деривативов - это финансовый рынок производных инструментов, которые получают свою стоимость из базовой стоимости актива. Сами по себе они являются пустышками, т.к их стоимость определяется ценой базисного(главного) актива — товара, ценной бумаги, валюты или какого-либо другого долгового обязательства. Контракты, подразделяемые на деривативы это:

— Фьючерсный контракт

— Опцион

— Форвардный контракт

— Своп

Максимально коротко:

Фьючерсный контракт — это соглашение о торговле базовым активом в будущем по заранее определенной цене. Это стандартные контракты, торгуемые на бирже, позволяющие инвесторам покупать и продавать их.

Опцион — договор, по которому покупатель этого опциона (товара, ценной бумаги и т.д) получает право, но не обязательство(!), совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговоренной цене в определенный договором промежуток времени (дата истечения срока действия опциона).

Форвардный контракт — это частное соглашение между двумя сторонами, дающее покупателю обязательство купить актив (а продавцу обязательство продать актив) по установленной цене в будущем.

Своп — как легко догадаться, с английского переводится как — обмен. Своп означает обмен одним финансовым инструментом на другой между заинтересованными сторонами. Этот обмен происходит в заранее установленное время, как указано в договоре. 

В целом суть всех этих видов контрактов примерно одинаковая, но если рассмотреть более детально, мы увидим их отличительные черты. Давайте поговорим о каждом виде контракта поподробнее и в конце сделаем небольшое сравнение их сходства и отличия.

Что такое Опцион?

Когда большинство людей думают об инвестициях, они первым делом думают о покупке акций или облигаций на фондовом рынке, и многие, вероятно, совершенно не знают таких терминов, как торговля опционами. В конце концов, покупка акций и удержание их с целью получения долгосрочной прибыли является одной из наиболее распространенных инвестиционных стратегий. Это также очень разумный способ инвестирования, если у вас есть представление о том, какие акции вы должны покупать, чтобы затем получить прибыль за счет их роста в цене.

Этот подход известен как стратегия «купи и держи» и может помочь вам увеличить ваше благосостояние в долгосрочной перспективе, но он не дает много, если вообще чего-либо, в плане краткосрочной выгоды. В наши дни многие инвесторы предпочитают использовать более активный стиль инвестирования, чтобы попытаться получить более немедленную отдачу.

Существует множество финансовых инструментов, которыми можно активно торговать. В частности, опционы оказались очень популярными среди трейдеров, и торговля опционами становится все более распространенной.

Популярность опционов выросла за последние несколько лет. Вы согласитесь с этим утверждением после ознакомления со статистикой, предоставленной Советом индустрии опционов:

1973 год: объем торгов опционами = 1 миллион долларов

2015 год: объем торгов опционами = 5 миллиардов долларов

Итак, опционами являются финансовые контракты, которые дают покупателю право, но не обязательство покупать или продавать актив в конкретную дату по определенной цене, называемой страйк-ценой, которая определяется заранее, во время создания опциона.

Опционы являются производными инструментами(деривативами), что означает, что их цены получены из цены их базового актива, который может быть практически любым: акции, облигации, валюты, индексы, товары и т. д. Многие опционы создаются в стандартизированной форме и торгуются на специальных опционных площадках (биржах опционов), как например Чикагская биржа опционов (CBOE). Хотя две стороны опционного контракта могут договориться о создании опционов с полностью настроенными условиями.

Колл и Пут

Есть два типа опционов: опционы «колл» и опционы «пут». Покупатель опциона «колл» имеет право купить базовый актив по определенной цене. Покупатель опциона «пут» имеет право продать базовый актив по определенной цене. Понятно, не правда ли? Идем дальше.

Еще раз напомним, что опционы колл и пут являются производными инвестициями, что означает, что их ценовые движения основаны на ценовых движениях другого финансового продукта, который часто называют базовым(главным). Опцион колл покупается, если трейдер ожидает повышения цены базового актива в течение определенного периода времени. Опцион пут покупается, если трейдер ожидает, что цена базового актива упадет в течение определенного периода времени. 

Торговля опционами

Когда вы торгуете акциями, у вас есть два основных способа заработать деньги: занять длинную или короткую позицию по конкретной акции. Если вы ожидаете, что конкретная акция будет стоить дороже, вы бы открыли длинную позицию, купив эту акцию с целью последующей продажи по более высокой цене. Если вы ожидаете, что какая-то конкретная акция упадет в цене, вы будете открывать короткую позицию, продавая эту акцию с надеждой выкупить ее позже по более низкой цене.

В торговле опционами, есть больше выбора в способе совершения сделок и много других способов заработать деньги.

Должно быть ясно, что торговля опционами - гораздо более сложная тема, чем торговля акциями, и сама концепция того, что в ней происходит, может показаться начинающим очень пугающей. Несомненно, вы должны многому научиться, прежде чем начать работу и инвестировать свои реальные деньги. 

Покупка опциона

Покупка опционного контракта на практике ничем не отличается от покупки акций. Вы в основном открываете длинную позицию по этому опциону, ожидая, что он повысится в цене. 

Если ваши опционы растут в цене, вы можете либо продать их, либо использовать свой опцион в зависимости от того, что вам больше подходит. 

Одним из больших преимуществ опционных контрактов является то, что вы можете купить их в ситуациях, когда вы ожидаете, что базовый актив будет расти в цене, а также в ситуациях, когда вы ожидаете, что базовый актив будет падать.

Если вы ожидаете, что базовый актив будет стоить дороже, вы бы купили опционы колл, что дает вам право купить базовый актив по фиксированной цене в будущем. Если вы ожидаете, что базовый актив снизится в стоимости, вы бы купили опционы пут, что дает вам право продавать базовый актив по фиксированной цене в будущем. Это только один пример гибкости в этих контрактах.

Создатель опциона и покупатель

Каждый опцион представляет собой договор между автором (создателем) опциона и покупателем опциона.

Автор опционов - это сторона, которая «пишет» или создает опционный контракт, а затем продает его. Если инвестор, который покупает такой контракт, решает использовать опцион, продавец (автор) обязан выполнить транзакцию путем покупки или продажи базового актива, в зависимости от типа опциона, который он написал. Если покупатель решает не использовать опцион, автор ничего не делает и получает право удержать премию (цена, по которой опцион был изначально продан).

Покупатель опционов имеет большие возможности в этих отношениях. Он выбирает, завершат ли они транзакцию или нет. Когда срок действия опциона истекает, если покупатель не хочет его использовать, он этого не делает. 

Почему это важно: инвесторы используют опционы по двум основным причинам: спекулировать и хеджировать риск. Рациональные инвесторы понимают, что «верной вещи» не существует, поскольку каждая инвестиция несет какой-то риск. Этот риск - это то, что инвестору компенсируется, когда он покупает актив.

Пример опциона:

Мы будем использовать вымышленную фирму, которая продает текилу — Tequila Company.

Скажем, 1 мая цена акций нашей Tequila Co. составляет 67 долларов, а надбавка — премиальная (стоимость) - 3,15 доллара, 70 долларов на конец июля месяца — это наш колл. То есть мы указываем, что в конце июля цена исполнения составляет 70 долларов. Мы берем в расчет 100 акций. Общая цена контракта составляет 3,15 $ х 100 = 315 $. На самом деле вам также придется учитывать комиссионные, но мы проигнорируем их в этом примере.

Помните, опционный контракт на акции - это опцион на покупку 100 акций, вот почему вы должны умножить контракт на 100, чтобы получить общую цену. Страйк-цена в 70 долларов означает, что цена акции должна подняться выше 70 долларов, прежде чем опцион колл чего-либо стоит. Более того, поскольку контракт составляет 3,15 долларов за акцию, цена безубыточности составит 73,15 долларов.

Три недели спустя цена акций составляет 78 долларов. Опционный контракт вырос вместе с ценой акции и теперь стоит 8,25 $ х 100 = 825 $. Вычтите, что вы заплатили за контракт, и ваша прибыль составит (8,25 $ - 3,15 $) х 100 = 510 $. Вы почти удвоили ваши деньги всего за три недели! Вы можете продать свои опционы, что называется «закрытием позиции», и забрать свою прибыль - если, конечно, вы не думаете, что цена акций продолжит расти. А теперь рассмотрим противоположный вариант и позволим нашему опциону двигаться вниз.

К сроку исполнения, стоимость акции составляет 62 доллара. Поскольку это меньше, чем наша страйк-цена в 70 долларов, а времени нет, опционный контракт бесполезен и мы уходим в минус на наши инвестированные 315 долларов.

Что такое Фьючерс?

Фьючерсный контракт - это контракт между двумя сторонами, в котором обе стороны соглашаются покупать и продавать конкретный актив определенного количества и по заранее определенной цене в оговоренный день в будущем. Один из самых популярных фьючерсных контрактов на данный момент — фьючерсный контракт на нефть.

Фьючерсы - популярный рынок дневной торговли. Фьючерсные контракты - это количество различных товаров, валют и индексов, предлагающих трейдерам широкий спектр товаров для торговли. Фьючерсы не имеют ограничений на дневную торговлю, как фондовый рынок - еще один популярный рынок дневной торговли. Трейдеры могут покупать или продавать фьючерсные контракты в любое время, когда рынок открыт.

К примеру:

Например, если кто-то покупает июльские фьючерсные контракты на сырую нефть (CL), они говорят, что купят 1000 баррелей нефти у продавца по цене, которую они платят за фьючерсный контракт, до истечения июльского срока. Продавец соглашается продать покупателю 1000 баррелей нефти по согласованной цене.

Дневные трейдеры зарабатывают деньги на колебаниях цен, которые происходят после заключения сделки. Например, если дневной трейдер покупает фьючерсный контракт на природный газ (NG) по цене 2,065 $ и продает его позднее в тот же день по цене 2,105 $, он получает прибыль. Цена фьючерсного контракта постоянно меняется с появлением новых сделок покупки и продажи.

Сходства между фьючерсами и опционами

Между контрактами на фьючерсы и опционы существует ряд сходств, которые не затрагивают их основы:

• Оба биржевых дериватива торгуются на биржах по всему миру
• Оба договора стандартизированы с использованием маржинального счета
• Базовым активом, регулирующим эти контракты, являются финансовые продукты, такие как валюты, товары, облигации, акции и т. д.

Различия между фьючерсами и опционами

Давайте посмотрим на различия, применимые к фьючерсам и опционам:

• Фьючерсный контракт - это соглашение, обязывающее контрагентов покупать и продавать финансовые ценные бумаги по заранее определенной цене на определенную дату в будущем. С другой стороны, опционный контракт предоставляет инвестору право, но не обязанность осуществлять покупку или продажу финансового инструмента в срок или до истечения срока его действия.
• Поскольку фьючерсный контракт является обязательным для сторон, контракт должен выполняться в заранее установленную дату, и покупатель фиксируется в контракте. А опционный контракт предусматривает только сам опцион, но не обязывает покупать или продавать ценные бумаги(базовый актив).
• Исполнение фьючерсного контракта может быть сделано только в заранее установленную дату и в соответствии с условиями, которые были упомянуты в договоре. Опционный контракт требует исполнения в любое время до истечения срока действия.
• Фьючерсный контракт не может иметь ограничений по сумме прибыли / убытков для контрагентов, в то время как опционный контракт имеет неограниченную прибыль с ограничением количества убытков.
• В фьючерсном контракте нет никакого фактора временного спада, поскольку контракт определенно точно будет исполнен. Будет ли исполнен опционный контракт, будет гораздо яснее с приближением к дате истечения срока действия, что делает временную стоимость денег важным фактором.
• Комиссию, связанную с торговлей фьючерсами, легче понять, так как большинство комиссий остаются постоянными и включают комиссионные за торговлю, биржевые сборы и брокерские услуги.
• В торговле опционами, опционы продаются либо с премией, либо со скидкой, предлагаемой продавцом опциона. Они могут значительно варьироваться в зависимости от волатильности базового актива и никогда не фиксируются наверняка. Более высокие премии обычно связаны с более волатильными рынками, и даже активы, которые оценены дешевле, могут увидеть рост премий, когда рынки вступают в период неопределенности.

Что такое Форвард?

Форвардный контракт - это контракт, условия которого составляются на индивидуальной основе, т. е. непосредственно согласовываются между покупателем и продавцом. Это контракт, в котором две стороны торгуют базовым активом по согласованной цене в определенное время в будущем. Это не совсем то же самое, что фьючерсный контракт, который является стандартизированной формой форвардного контракта.

Как работает форвардный контракт

Есть два вида участников форвардных контрактов: хеджеры и спекулянты.

Хеджеры обычно не стремятся получить прибыль, а стремятся стабилизировать доходы или расходы своей бизнес-деятельности. Их прибыль или убытки обычно в некоторой степени компенсируются соответствующей потерей или прибылью на рынке базового актива.

Спекулянты обычно не заинтересованы во владении базовыми активами. По сути, они делают ставки, по которым будут идти цены. Форвардные контракты, как правило, привлекают больше хеджеров, чем спекулянтов.

Почему форвардные контракты имеют значение

Форвардный контракт выгоден для нескольких ключевых секторов национальной экономики, поскольку это просто соглашение о покупке актива в конкретную дату по определенной цене. Это самая простая форма деривативов, то есть контракт со стоимостью, которая зависит от так называемой спотовой цены базового актива. Активы, часто торгуемые в форвардных контрактах, включают в себя такие товары, как зерно, драгоценные металлы, электричество, нефть, говядина, апельсиновый сок и природный газ, но иностранные валюты и финансовые инструменты также являются частью сегодняшних форвардных рынков.

Пример форвардного контракта

Если вы планируете вырастить 500 бушелей пшеницы в следующем году, вы можете продать свою пшеницу по любой цене, когда она собрана, или вы можете зафиксировать цену сейчас, продав форвардный контракт, который обязывает вас продать 500 бушелей пшеницы после сбора урожая по фиксированной цене. Закрепив цену сейчас, вы устраняете риск падения цен на пшеницу. С другой стороны, если цены вырастут позже, вы получите только то, что прописано в контракте и не сможете заработать больше.

Оценка форвардных контрактов

Стоимость форвардного контракта обычно изменяется при изменении стоимости базового актива. Таким образом, если в соответствии с контрактом покупатель должен заплатить 1000 долларов за 500 бушелей пшеницы, но рыночная цена падает до 600 долларов за 500 бушелей пшеницы, контракт стоит продавцу 400 долларов (поскольку продавец получит на 400 долларов больше рыночной цены за пшеницу). Форвардные контракты - игра с нулевой суммой. То есть, если одна сторона зарабатывает миллион долларов, другая сторона теряет миллион долларов.

Важно отметить, что форвардные контракты также представляют риск манипулирования ценами, поскольку небольшая сделка, совершенная по цене выше или ниже рыночной, может повлиять на стоимость гораздо более крупного форвардного контракта.

Форвардные контракты против фьючерсных контрактов

Фьючерсы и форварды позволяют людям покупать или продавать актив в определенное время по заданной цене, но форвардные контракты не стандартизированы и не торгуются на бирже. Это частные соглашения с условиями, которые могут варьироваться от контракта к контракту.

Кроме того, расчет происходит только в самом конце форвардного контракта. Фьючерсные контракты рассчитываются каждый день, это означает, что обе стороны должны иметь деньги, чтобы выдержать колебания цены в течение срока действия контракта.

Стороны форвардного контракта также, как правило, несут больший кредитный риск, чем стороны фьючерсных контрактов, поскольку не существует расчетной палаты, гарантирующей эффективность. Таким образом, всегда существует вероятность того, что одна из сторон форвардного контракта не выполнит своих обязательств (к примеру пшеница будет плохого качества), и единственной возможностью для пострадавшей стороны может быть предъявление иска. В результате цены форвардного контракта часто включают премии за дополнительный кредитный риск.

Что такое Своп?

Своп - это соглашение между двумя сторонами об обмене сериями будущих денежных потоков.

Свопы не ориентированы на биржу, как правило, сделки ориентированы на банки. Свопы могут использоваться для хеджирования различных видов рисков, включая риск изменения процентных ставок и валютный риск. Валютные свопы и процентные свопы являются двумя наиболее распространенными видами свопов, торгуемых на финансовых рынках.

Что такое своп контракты?

Еще раз, своп - это соглашение между двумя сторонами об обмене сериями будущих денежных потоков.

Своп-контракты являются производными финансовыми инструментами, которые позволяют двум транзакционным агентам «обменивать» потоки доходов, возникающие от некоторых базовых активов, находящихся у каждой стороны. 

Как это работает / Пример:

Свопы могут основываться на процентных ставках, фондовых индексах, курсах обмена иностранной валюты и даже ценах на сырьевые товары.

Давайте рассмотрим пример простого свопа, который представляет собой просто процентный своп, при котором одна сторона платит фиксированную процентную ставку, а другая - плавающую процентную ставку.

Одна сторона, оплачивающая «часть» свопа с плавающей ставкой, считает, что процентные ставки будут снижаться. Если так и случится, процентные платежи этой компании также снизятся.

Вторая сторона, выплачивающая «часть» свопа с фиксированной ставкой, не хочет рисковать увеличением ставок, поэтому они фиксируют свои процентные платежи с фиксированной ставкой.

К примеру: Компания ABC выпускает 15-летние корпоративные облигации на сумму 10 миллионов долларов с переменной процентной ставкой LIBOR(Лондонская межбанковская ставка предложения) + 150 базисных пунктов. В настоящее время LIBOR составляет 3%, поэтому Компания ABC выплачивает держателям их облигаций 4,5%.

После продажи облигаций аналитик Компании ABC решает, что есть основания полагать, что ставка LIBOR увеличится в ближайшем будущем, допустим до 5%. Компания ABC не хочет подвергаться увеличению LIBOR, поэтому она заключает соглашение о свопе с Инвестором ХХХ.

Компания ABC соглашается выплачивать Инвестору ХХХ 4,58% на сумму тех же 10 000 000 долларов ежегодно в течение 15 лет. А инвестор XXX соглашается платить Компании ABC процентную ставку LIBOR + 1,5% на сумму 10 000 000 долларов в год в течение 15 лет. Обратите внимание, что платежи с плавающей ставкой, которые ABC получает от XXX, всегда будут соответствовать платежам, которые они должны сделать своим держателям облигаций.

Инвестор XXX наоборот считает, что процентные ставки будут снижаться. Он готов принять фиксированные тарифы от компании ABC.

Инвестор делает ставку на то, что переменная процентная ставка будет снижаться, уменьшая его процентные расходы, но выплаты по процентам от Компании ABC будут такими же, что позволит получить прибыль от разницы.

Почему это важно:

Процентные свопы были одним из самых успешных производных инструментов, когда-либо представленных в финансовом мире. Они широко используются корпорациями, финансовыми институтами и правительствами.

По данным Банка международных расчетов (BIS), условная основа внебиржевого рынка деривативов во второй половине 2009 года составляла поразительные 615 триллионов долларов. Из этой суммы свопы составили более 349 триллионов долларов от общей суммы, то есть больше половины.

Понять все тонкости деривативов, с первого взгляда, конечно же не очень просто. Но, если вникнуть в детали этих финансовых инструментов, то все может показаться не таким уж и сложным и вы сможете попробовать торговать не только главными и самыми известными ценными бумагами, коими являются акции и облигации.

• Простым языком, что такое акции и облигации