Долг может убить мировую экономику. Но, похоже, что это никого не волнует

Предупреждения от МВФ и Всемирного банка были отклонены.

Задолженность растет на всех континентах, особенно в деловом секторе, который провел последнее десятилетие, наращивая свои заимствования до невиданных ранее уровней.

В октябре прошлого года Международный валютный фонд заявил, что почти 40% корпоративного долга в восьми ведущих странах мира - США, Китае, Японии, Германии, Великобритании, Франции, Италии и Испании - станет настолько дорогим во время рецессии, что его будет невозможно обслуживать. Другими словами, десятки тысяч предприятий, в которых работают миллионы людей, рискуют достигнуть критически высокого уровня заимствований и могут сделать себя неплатежеспособными.

Хуже того, в МВФ заявили, что риски были «повышены» в восьми из 10 стран, которые имели системно значимые финансовые сектора, добавив, что эта ситуация повторяла годы, предшествовавшие последнему финансовому кризису.

В прошлом месяце к фонду присоединился и Всемирный банк. Он заявил, что страны с формирующимся рынком и развивающейся экономиеой (EMDEs) увеличили объем своих заимствований до рекордных 55 трлн долларов в 2018 году.

В отличие от уже упомянутых более богатых стран, 100 стран из EMDE в Африке, Азии и Южной Америке, о которых говорится в отчете, пострадали от роста задолженности частного сектора в сочетании с увеличением государственных заимствований. И эти дополнительные государственные заимствования не только больше, чем были раньше, но они такж изменились по своему характеру. Во-первых, они перешли от той формы, чтобы быть в значительной степени направленными на инвестиционные расходы, потому что в последнее время они использовалось просто для покрытия расходов на здравоохранение, образование и социальное обеспечение. Во-вторых, эти страны чаще заимствуют у международных инвесторов, жаждущих одолжить развивающимся странам денежные средства под сравнительно высокими процентными ставками.

Существует мало доказательств того, что кто-либо обращает внимание на ужасные опасения, выраженные любой из этих двух организаций. В этом году фондовый рынок США S & P 500 возобновил свою долгосрочную (100-летнюю) тенденцию к росту после почти 200-процентного роста с 2010 года. Аналогичным образом, немецкий Dax вырос за последние 10 лет с 5500 до более чем 13000 пунктов, в то время как Парижский CAC 40 почти удвоился до 6000 пунктов.

Британский основной рынок акций боролся в течении последних трех лет, пока доминировала неопределенность с Brexit. Тем не менее, FTSE 100 показывает рост с менее чем 4000 в 2009 году до 7600 пунктов сегодня.

Некоторые аналитики утверждают, что МВФ и Всемирный банк «подстраховываются», выпуская свой анализ после того, как они пропустили последний финансовый крах - видя опасность за каждым углом. Другие считают, что они не могут понять, что мировая экономика вступила в новую фазу, которая не дает фондовым рынкам энергично расти и не допустить серьезных рецессий.

По крайней мере, в краткосрочной перспективе оптимисты могут быть правы. И это в значительной степени зависит от действий центрального банка США, который мог бы повторить ошибку 2005-07 годов, когда рост уровня долга (особенно в ипотечных кредитах) совпал с ростом процентных ставок, что вызвало финансовый крах, которого теперь боятся МВФ и Всемирный банк. На этот раз Федеральная резервная система отступила после повышения базовой ставки почти до 2,5%. После трех снижений ставок в прошлом году экономика США начинает 2020 год с базовой ставкой в диапазоне от 1,5% до 1,75%.

Без более высоких процентных ставок каждый может продолжать занимать деньги. И когда для большинства предприятий процентные ставки по займам остаются ниже темпов их потенциального роста доходов - даже если они невелики - обычно не требуется стимулировать рост за счет инвестиций, чтобы обеспечить более высокие выплаты по долгам.

Однако накопление странами долгов происходит неимоверными темпами и в скором времени, одного снижения процентных ставок может быть недостаточно.